稳定币收益为企业和投资者提供了一种在不承受传统加密资产波动风险的情况下，从稳定币上获取回报的途径。随着全球市场寻求更快、更高效的流动性管理方式，稳定币收益策略正逐渐成为连接传统货币市场与去中心化金融 (DeFi) 的中间地带。其应用正在不断增加，预计在 2025 年，稳定币的交易量将约为 11 万亿美元。

下文将详细阐释稳定币收益的含义、产生机制、法规与风险如何影响回报，以及企业如何将稳定币收益安全地整合到其更广泛的流动性与现金管理策略之中。

本文内容

• 在稳定币的语境下，收益指的是什么？
  
• 哪些机制创造收益机会？
  
• 稳定币收益与传统利息或质押回报有何不同？
  
• 哪些风险因素会影响回报？
  
• 监管行动如何改变了稳定币的收益？
  
• 在配置稳定币收益产品前，机构应采取哪些尽职调查步骤？
  
• 资金管理团队如何将稳定币收益策略集成到更广泛的流动性管理中？
  
• Stripe Payments 如何提供帮助
  

在稳定币的语境下，收益指的是什么？

稳定币本身不产生利息，因为其设计初衷是保持固定价值，通常为每枚代币 1 美元。收益来自于您持有这种数字现金后如何使用。

例如，您可以将稳定币存入借贷协议、流动性池或计息账户，这些平台会产生收益并将其中的一部分返还给您。换句话说，您把稳定币交给一个平台或智能合约，由它们将代币出借、用于交易或投资短期资产。从这些活动中产生的利息或手续费，就会以收益的形式返还给您。

这种收益通常以年化收益率 (APY) 表示。以 100 万美元的 USDC 为例，若 APY 为 5% 且按复利计算，年化收益可超过 5 万美元。另一些平台则采用年利率 (APR)，其与 APY 的核心区别在于不含复利，但基本原理一致：您的最终回报，取决于稳定币的部署方式。

像 USDC 和 Tether (USDT) 这类法币支持的稳定币，其储备金确实会产生利息，但这部分收入归发行方所有，而非持有者。您必须主动将这些稳定币投入到能产生回报的地方，才能获得收益。

哪些机制创造收益机会？

稳定币收益源于将资本投入能够产生实际费用或利息的系统中。

以下是这些回报的来源：

借贷平台

您可以将稳定币存入协议或平台，再由该协议或平台将其借给其他用户。借款人需要提供抵押品（通常是像以太币和比特币这样的加密货币），并为获得流动性支付利息。在市场活跃时，年化收益率可能升至约 10%；在市场平静期，利率结算则可能稳定在接近 3% 的水平。像 Aave 和Compound 这样的 DeFi 协议会根据借款需求自动调整利率，而中心化贷款机构则可能提供固定或平稳的利率。

去中心化交易所上的流动性池

当您将稳定币添加到像 Curve 和 Uniswap 这样的交易平台的池子中时，您是在为交易者提供用于兑换资产的流动性。作为回报，您可以获得一部分交易费用，有时还能获得激励代币。仅包含稳定币的池子能最大限度地减少价格波动和临时损失，因此收益主要取决于交易量和费率水平。

协议激励机制与流动性挖矿

新兴或成长中的协议通常会用自己的代币作为额外奖励来吸引流动性。这些代币激励措施有时能将收益率暂时推高至两位数，但由于奖励代币的价格可能会下跌或发行可能会突然停止，这类收益波动性大且持续时间短。应将其视为一种奖励，而非核心回报来源。

生息稳定币

一些稳定币将收益直接嵌入代币本身。这类代币简化了获取收益的途径，但由于其运作方式开始类似于链上货币市场基金，因此也引发了新的治理、透明度及监管方面的考量。

稳定币收益与传统利息或质押回报有何不同？

稳定币收益对于数字美元而言，其作用类似于高收益货币市场。但它们并不具备传统存款或质押系统所提供的安全保障。

以下是它们的区别：

• 来源：银行利息来源于银行的贷款利润。质押奖励是网络通胀和交易费的结果，其收益源于帮助保障区块链网络的安全。稳定币收益则来自借款人支付的利息、交易者支付的兑换费用，或协议提供的激励。有些依赖于市场的自然需求，而另一些则依赖于最终会耗尽的补贴。

• 借款：银行存款利率低但稳定可预期，原因在于其享有存款保险且受到严格监管。稳定币收益率更高，则是由市场因素决定。加密货币借款人为获取流动性愿意支付更高成本，且这类资产不享有政府保险，也无中央机构支持。

• 波动率：银行利率变动缓慢，而质押收益则由协议算法确定。稳定币收益率可能每日大幅波动，受市场状况、风险情绪或新激励计划影响。这类产品通常具备流动性，可随时赎回，但这一点并非绝对保证。

• 本金：通过质押以太币、ADA 这类代币，您的本金会随代币的市场价格波动。而使用法币支持的稳定币，资产价值则固定为 1 美元，因此收益不依赖于代币价格。您是在出借资金或提供流动性，而非验证交易。

哪些风险因素会影响回报？

较高的收益往往反映出系统中存在更高的风险敞口。理解风险来自何处以及如何管理风险，是区分可持续回报与潜在损失的关键。

以下是需要注意的事项：

交易对手方风险

当您将稳定币借给中心化平台时，实际上是在提供信贷。如果该平台管理不善或资不抵债，您的资金就会面临风险。BlockFi 和 FTX 等平台的破产事件暴露了，当交易对手方过度杠杆化或缺乏透明度时，那些看似安全的稳定币收益计划会如何迅速崩溃。要降低这种风险，可以通过分散投资、审查财务披露，并优先选择那些储备金透明且经过审计的平台。

智能合约风险

智能合约的漏洞可能导致资金被瞬间盗取或利用。即便是经过审计的协议也面临这种风险。为防范于此，应专注于那些具有长期安全记录、经过多次独立审计的成熟平台，并在有条件时考虑购买保险。

锚定偏移风险

稳定币的锚定仅仅是一个承诺。一旦这个承诺被打破，再高的收益也失去了意义。法币支持的稳定币，如果其储备银行或托管机构出现问题，就可能发生波动，例如 USDC 在硅谷银行倒闭后曾短暂跌至 0.88 美元。像 USDS 这样的加密资产支持稳定币，其稳定性依赖于抵押品的价值，而算法稳定币已被证明本质上是脆弱的。要降低这种风险，应坚持使用全额储备且经过审计的稳定币，并定期监控其锚定状况。

流动性与兑换风险

有些收益策略需要锁定资金，或者依赖于平台的流动性。如果遇到提现暂停或兑换需求激增的情况，您可能无法快速退出，或无法按面值赎回。建议优先选择支持即时赎回的资金池，并在扩大投资规模前，先测试一下提现流程。

监管风险

全球各国政府正在收紧针对稳定币收益的监管规定。监管机构的一项行动，就可能在一夜之间叫停提现或终止某项业务。要降低这种风险，应使用合规平台，并密切关注司法管辖区的法律法规，尤其是在您管理机构资金的情况下。

监管行动如何改变了稳定币的收益？

针对稳定币收益的监管环境已显著收紧。

以下是主要市场的一些监管措施：

美国

美国监管机构将生息稳定币产品视为证券或银行产品。《GENIUS 法案》正式确立了稳定币规则，包括禁止发行方直接向持有者支付利息。

欧盟

欧盟的《加密资产市场监管法案》(MiCA) 为稳定币发行方引入了许可制，并明令禁止其向持有者支付利息。这意味着，欧洲用户虽仍可通过 DeFi 或合规投资工具获取收益，但稳定币本身不得具备银行存款的功能。

亚太地区

新加坡和日本的稳定币监管框架并未禁止收益，但为不受监管的生息模式留下的空间极为有限。合规的替代方案正在涌现，特别是通过代币化货币市场基金，这类基金持有短期国债并透明地分配收益。

在配置稳定币收益产品前，机构应采取哪些尽职调查步骤？

若能秉持与任何短期投资同等审慎的态度，通过稳定币获取收益不失为一种有价值的策略。

以下是您应该采取的步骤：

理解稳定币本身

坚持选择像 USDC 和 USDT 这样成熟、由法币支持的稳定币。核实其审计方是谁、报告发布频率如何，以及支撑其锚定的资产是什么。无论收益看起来多么诱人，都应避开那些不透明或纯算法型的稳定币。

评估交易对手或协议风险

在中心化金融中，您信任的是公司；而在去中心化金融中，您信任的是代码。请从偿付能力、治理机制、安全审计以及储备金质量这几个方面进行评估。如果一个平台将您的存款视为无抵押贷款，或者不披露其风险管理方式，请将此视为一个警告信号。

追溯收益来源

您应该清楚回报的来源：是来自借款人利息、交易手续费，还是代币激励？缺乏透明度的收益，往往掩盖了杠杆、不可持续的补贴或赤裸裸的风险。

核查监管与法律风险敞口

确认在您的司法管辖区内获取稳定币收益是否被允许，并且符合贵公司的政策。确保平台遵守客户身份验证 (KYC) 和反洗钱 (AML) 标准，并了解税务机关将如何处理这笔收入。

审慎规划托管与运营

决定在何处以及如何持有稳定币——是通过合格的托管机构、自行管理的钱包，还是金融科技中介。优先考虑安全的存储方式、多重签名审批机制以及为企业管控而设置的白名单交易。

从小额开始，逐步扩大规模

在投入大额资金之前，先测试整个操作流程：兑换、收益累积、提现和报告。将资金分散配置于多个平台和稳定币，并持续监控风险敞口。

资金管理团队如何将稳定币收益策略集成到更广泛的流动性管理中？

稳定币在流动性策略中可发挥双重作用：既能以可编程的快捷方式实现资金流转，又能在审慎使用的前提下为闲置资金创造适度收益。

以下是如何将稳定币纳入流动性管理策略的方法：

• 明确您的目标：确定使用稳定币是为了满足营运资金需求、实现跨境结算，还是为了提升收益。如果目标是收益，应聚焦于闲置资金，而非下周就需动用的运营资金。

• 细分并自动化：将稳定币持仓视为短期投资。保持交易性余额的流动性，并将闲置资金转入经过审核的收益策略，例如 DeFi 借贷市场及具有明确赎回条款的代币化货币市场基金。

• 嵌入风险控制：更新财资管理政策，为数字资产敞口、获批使用的稳定币以及交易对手方设置限额。同时，像追踪货币市场或回购头寸那样，密切关注收益、流动性以及协议的健康状况。

• 构建控制流程：选择支持多重签名审批、地址白名单及详细交易日志等企业级控制措施的托管合作伙伴或钱包方案。将稳定币流动集成入您的报告与对账流程中。

• 利用更广泛的优势：利用稳定币近乎即时、全天候的结算能力以及全球流动性聚合功能。以 Stripe 支持 USDC 支付为例，这展示了数字现金如何加速全球支付流程，同时在支付周期之间保持资金灵活性，以便把握短期收益机会。

Stripe 如何提供帮助

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Stripe Payments 可帮您：

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