ステーブルコインの利回りは、企業や投資家が従来の暗号資産の変動性を受けずにステーブルコインでリターンを得る方法です。グローバル市場が流動性をより迅速かつ効率的に管理する方法を模索する中、ステーブルコインの利回り戦略は、従来のマネーマーケットと分散型金融 (DeFi) の中間点として台頭しつつあります。ステーブルコインの採用は増加しており、ステーブルコインは 2025 年に約 11 兆ドル を移動させています。

以下では、ステーブルコインの利回りの意味、その生成方法、規制とリスクがリターンに与える影響、企業がステーブルコインの利回りをより広範な流動性戦略と現金管理戦略に安全に導入する方法について説明します。

目次

• ステーブルコインにおける利回りとは？
  
• 利回りの機会を生み出すメカニズム
  
• ステーブルコインの利回りは、従来の利息やステーキングのリターンとどのように異なるか？
  
• リターンに影響するリスク要因
  
• 規制措置により、ステーブルコインの利回りはどのように変化しましたか？
  
• ステーブルコインの利回り製品に割り当てる前に、金融機関はどのようなデューデリジェンス手順を実行する必要がありますか？
  
• 財務チームはステーブルコインの利回り戦略を、より広範な流動性管理に導入するにはどうすればよいでしょうか？
  
• Stripe Payments でできること
  

ステーブルコインにおける利回りとは？

ステーブルコイン自体は、設定された値、通常はトークンあたり $1 に固定されるように設計されているため、利息は付きません。利回りは、そのデジタル現金を保有した後にどう運用するかによって決まります。

たとえば、ステーブルコインを融資プロトコル、流動性プール、または利回りをもたらすアカウントに預け入れると、収益の一部が還元されます。言い換えると、ステーブルコインを貸し出すプラットフォームまたはスマートコントラクトに預け、取引に活用したり、短期資産に投資したりできます。これらの活動から得られた利息や手数料が、利回りとして還元されます。

通常、この利回りは年率利回り (APY) で表されます。USD Coin (USDC) 100 万ドル分に 5% の APY が適用される場合、利息が複利で運用されると年間収益は $50,000 を超える可能性があります。プラットフォームによっては、複利を含まない年率 (APR) を使用する場合もありますが、考え方は同じで、ステーブルコインの運用方法によってリターンが異なります。

USDC やテザー (USDT) などの法定通貨担保型ステーブルコインは、リザーブの利息を獲得しますが、その収益は保有者ではなく発行会社に帰属します。利回りを獲得するには、これらのステーブルコインをリターンを生み出す場所で積極的に運用する必要があります。

利回りの機会を生み出すメカニズム

ステーブルコインの利回りは、実際の手数料や利息が発生するシステムで資金を積極的に運用することで生み出されます。

これらのリターンの発生源は次のとおりです。

融資・借入プラットフォーム

ステーブルコインは、他のユーザーに貸し出すプロトコルまたはプラットフォームに預け入れることができます。借り手は担保を提供し、多くの場合 Ether や Bitcoin などの暗号資産で、流動性へのアクセスに対して利息を支払います。活発な市場では、レートは約 10% APY まで上昇し、穏やかな時期には約 3% 程度に落ち着く場合があります。Aave や Compound などの DeFi プロトコルは借り手の需要に基づいてレートを自動的に調整しますが、中央集権型の貸し手は固定レートまたは安定したレートを提供する場合があります。

分散型取引所の流動性プール

Curve や Uniswap などの取引所プラットフォームのプールにステーブルコインを追加すると、トレーダーが資産のスワップに使用する流動性が提供されます。その見返りに、取引手数料の一部と時折発生するインセンティブトークンを獲得できます。ステーブルコインのみのプールは価格変動とインパーマネントロスを最小限に抑えるため、利回りは主に取引量と手数料レベルによって異なります。

プロトコルインセンティブとイールドファーミング

新しいプロトコルや成長中のプロトコルは、流動性を引き付けるために独自のトークンで追加の報酬を支払うことがよくあります。これらのトークンインセンティブは、利回りを一時的に 2 桁に高めることができますが、報酬トークンの価格が下落するか、発行量が突然終了する可能性があるため、不安定で短命です。主要なリターン源ではなく、ボーナスとして捉えるべきです。

利回りのあるステーブルコイン

一部のステーブルコインは、利回りをトークンに直接組み込みます。これらのトークンは利回りへのアクセスを簡素化しますが、オンチェーンのマネーマーケットファンドのように機能し始めているため、ガバナンス、透明性、規制に関する新たな考慮事項が生じます。

ステーブルコインの利回りは、従来の利息やステーキングのリターンとどのように異なるか？

ステーブルコインの利回りは、デジタルドルの高利回りマネーマーケットのように機能しますが、従来の預金やステーキングシステムのようなセーフティネットはありません。

両者の違いは以下のとおりです。

• 発生源: 銀行利息は、銀行の貸付利益から得られます。ステーキング報酬は、ネットワークのインフレと取引手数料から生まれ、ブロックチェーンネットワークの安全性確保に貢献したことへの対価です。ステーブルコインの利回りは、借り手の利息支払い、トレーダーのスワップ手数料、またはプロトコルのインセンティブ支払いから得られます。自然な市場需要に基づくものもあれば、最終的に枯渇する補助金に依存するものもあります。

• 借入: 銀行預金は、保険に加入し、厳格に規制されているため、少額で予測可能な利率を得られます。ステーブルコインの利回りは市場に依存するため、レートが高くなります。暗号資産の借り手は、流動性へのアクセスに対してより高い利息を支払いますが、政府による保険や中央のバックストップはありません。

• ボラティリティ: 銀行レートはゆっくりと変動しますが、ステーキング報酬はプロトコルの計算式によって定義されます。ステーブルコインの利回りは、市況、リスクセンチメント、または新しいインセンティブプログラムによって日々変動することがあります。通常は流動性が高くいつでも引き出せますが、これは保証されていません。

• 元本: Ether や ADA などのステーキングトークンでは、元本はトークンの市場価格によって変動します。法定通貨を裏付けとするステーブルコインでは、資産の価値は $1 に固定されるため、利回りはトークン価格に依存しません。行うのは取引の検証ではなく、流動性の貸し出しや提供です。

リターンに影響するリスク要因

高い利回りは、システムのどこかでリスクエクスポージャーが高いことを示しています。どこにリスクがあり、どう管理するかを理解することが、持続可能なリターンと潜在的な損失を分ける鍵となります。

注意すべき点は次の通りです。

カウンターパーティーのリスク

中央集権型プラットフォームにステーブルコインを貸し付けると、実質的に信用供与することになります。貸し手が資金管理を誤った場合や支払い不能に陥った場合、資金が危険にさらされます。BlockFi や FTX などのプラットフォームの倒産は、取引相手による過剰なレバレッジや透明性の欠如により、安全と思われていたステーブルコインの利回りプログラムがいかに急速に崩壊するかを示しました。このリスクを軽減するには、分散投資を行い、財務開示内容を精査し、透明性の高いリザーブと監査を備えたプラットフォームを優先する必要があります。

スマートコントラクトのリスク

スマートコントラクトの脆弱性は、ハッキングや悪用によって資金を即座に流出させる可能性があります。監査済みのプロトコルでさえ、このリスクと無縁ではありません。対策として、セキュリティ実績が長く複数の独立した監査を受けたプラットフォームを優先し、保険が利用可能な場合は補償の活用も検討することが有効です。

ペッグスリップのリスク

ステーブルコインのペッグは約束にすぎません。ペッグが崩れると、最高の利回りでさえ意味をなさなくなります。リザーブ銀行や保管者が問題に直面した場合 (シリコンバレー銀行崩壊後に USDC が一時的に $0.88 に下落した場合など)、法定通貨担保型コインはぐらつく可能性があります。USDS のような暗号資産担保型ステーブルコインは担保価値に依存しますが、アルゴリズム型ステーブルコインは本質的に脆弱であることが証明されています。このリスクを軽減するには、完全にリザーブされた監査済みのステーブルコインを選択し、ペッグの健全性を定期的に監視します。

流動性と償還リスク

一部の利回り戦略では、ロックアップが必要になるか、プラットフォームの流動性に依存する場合があります。引き出しが一時停止された場合や需要が急増した場合は、迅速に出金できないか、額面通りに出金できない可能性があります。エクスポージャーを拡大させる前に、即時引き出し可能なプールを活用し、引き出しプロセスを事前にテストしておく必要があります。

規制リスク

世界中の政府は、ステーブルコインの利回りに関する規則を厳格化しています。規制当局の措置により、引き出しが停止されるか、サービスが一夜にして終了する可能性があります。規制に準拠したプラットフォームを使用し、管轄区域の法律の動向を把握することで、このリスクを軽減できます。特に、機関投資家の資金を管理している場合はなおさらです。

規制措置により、ステーブルコインの利回りはどのように変化しましたか？

ステーブルコインの利回りに関する規制環境は劇的に厳格化しています。

ここでは、主要市場における規制措置をいくつか紹介します。

アメリカ

アメリカの規制当局は、利回りをもたらすステーブルコイン商品を証券または銀行商品として扱います。GENIUS 法は、発行会社が保有者に直接利息を支払うことを禁止するなど、ステーブルコインのルールを正式に規定しています。

EU

EU の暗号資産市場 (MiCA) 規制は、ステーブルコイン発行会社に対するライセンス制度を設け、保有者への利息付与を明示的に禁止しています。ヨーロッパのユーザーは、引き続き DeFi または規制対象の投資手段を通じて利回りを得られますが、ステーブルコイン自体は銀行預金のように機能することはできません。

アジア太平洋

シンガポールと日本のステーブルコイン規制は、利回りを禁止していませんが、規制外の有利子モデルの余地はほとんどありません。短期国債を保有し、透明性の高い方法で利回りを分配するトークン化されたマネーマーケットファンドなど、規制に準拠した代替手段が登場しています。

ステーブルコインの利回り製品に割り当てる前に、金融機関はどのようなデューデリジェンス手順を実行する必要がありますか？

ステーブルコインの利回りは、短期投資と同じ規律でアプローチすれば、十分な価値があります。

ここでは、実行すべき手順をご紹介します。

ステーブルコイン自体を理解する

USDC や USDT などの実績ある法定通貨担保型ステーブルコインを選択します。誰が監査しているか、レポートの発行頻度、ペッグを裏付ける資産を確認します。利回りがどれほど魅力的に見えても、不透明なステーブルコインや純粋なアルゴリズム型ステーブルコインは避けるべきです。

取引相手またはプロトコルのリスクを評価する

中央集権型金融では、会社を信頼することになります。DeFi では、コードを信頼することになります。支払い能力、ガバナンス、セキュリティ監査、リザーブ品質を評価します。プラットフォームが預金を無担保ローンとして扱うか、リスク管理方法を開示しない場合は、警戒サインとみなすべきです。

利回りの発生源を把握する

リターンの発生源を把握することが重要です。借り手の利息なのか、取引手数料なのか、それともトークンインセンティブなのかを確認します。透明性のない利回りは、多くの場合、レバレッジ、持続不可能な補助金、または明白なリスクを隠しています。

規制および法務リスクの確認

管轄区域でステーブルコインの利回りを得ることが許可されているかどうか、および会社のポリシーに準拠しているかどうかを確認します。プラットフォームが顧客確認 (KYC) およびマネーロンダリング防止 (AML) の基準に従っていることを確認し、税務当局が所得をどのように取り扱うかも把握します。

保管と運営を慎重に計画する

ステーブルコインを保管する場所と方法を、資格のある保管者、自己管理型ウォレット、フィンテック仲介業者のいずれかから決定します。安全な保管、複数署名の承認、取引ホワイトリストを企業統制として優先します。

小規模から開始し、拡大する

資金を本格的に配分する前に、コンバージョン、利回りの発生、引き出し、レポート作成の全サイクルをテストします。複数のプラットフォームとステーブルコインに分散し、エクスポージャーを継続的に監視します。

財務チームはステーブルコインの利回り戦略を、より広範な流動性管理に導入するにはどうすればよいでしょうか？

ステーブルコインは、流動性戦略において 2 つの役割を果たします。1 つは、資金をより迅速かつプログラム可能な方法で移動できること、もう 1 つは、慎重に運用することで遊休現金の適度な利回り源になることです。

ここでは、ステーブルコインを流動性管理戦略に組み込む方法をご紹介します。

• 目標を明確にする: ステーブルコインの目的を運転資金、越境決済、利回りの向上のいずれにするかを決定します。利回りが目標の場合は、来週必要になる運転資金ではなく、余剰現金に焦点を当てます。

• セグメント化と自動化: ステーブルコインの保有を短期投資のように扱います。取引残高を流動的に保ち、余剰資金を DeFi 融資市場や明確な引き出し条件を持つトークン化されたマネーマーケットファンドなど、精査された利回り戦略に振り替えます。

• リスク管理の組み込み: 財務ポリシーを更新して、デジタル資産のエクスポージャー、承認されたステーブルコイン、取引相手に対する制限を設定します。マネーマーケットやレポのポジションを管理するのと同じ方法で、利回り、流動性、プロトコルの健全性を監視します。

• 統制プロセスの構築: 複数署名の承認、ホワイトリストのアドレス、詳細な取引ログなどの企業統制をサポートする保管パートナーまたはウォレットを選択します。ステーブルコインフローをレポート作成と消し込みプロセスに組み込みます。

• 幅広いメリットを活用: ステーブルコインのほぼ即時の決済と 24 時間 365 日体制のグローバルな流動性プーリングを活用します。たとえば、Stripe の USDC Payouts のサポートは、デジタル現金がグローバルな資金送付を迅速化しながら、決済サイクル間の短期的な収益機会のために資金を柔軟に維持する方法を示しています。

Stripe でできること

Stripe Payments は、成長中のスタートアップからグローバル企業まで、あらゆるビジネスがオンライン、対面、そして世界中で決済を受け付けられるよう支援する、統合されたグローバル決済ソリューションです。世界中のほぼどこからでもステーブルコイン決済を受け付けることができ、Stripe 残高では法定通貨として決済されます。

Stripe Payments でできることは以下の通りです。

• 決済体験の最適化: 構築済みの決済 UI と、ステーブルコインや暗号資産を含む 125 種類以上の決済手段を活用することで、スムーズな顧客体験を実現し、数千時間に及ぶ開発工数を削減できます。

• 新市場への迅速な展開: 195 カ国、135 種類以上の通貨に対応した越境決済オプションにより、世界中の顧客にリーチし、多通貨管理の複雑さとコストを軽減できます。

• 対面とオンラインの決済を統合: オンラインと対面のチャネル全体でユニファイドコマース体験を構築し、顧客とのやり取りをパーソナライズし、ロイヤルティを向上させ、収益を拡大できます。

• 決済パフォーマンスの向上: ノーコードの不正利用対策や、オーソリ率向上のための高度な機能を含む、カスタマイズ可能で設定が簡単な決済ツールを活用して、収益を増やせます。

• 柔軟で信頼性の高い成長基盤で迅速に前進: 99.999% の稼働率実績と業界トップクラスの信頼性を備え、ビジネスの成長に合わせて拡張可能なプラットフォーム上で構築できます。

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