Las stablecoins se consideran la capa estable de las criptomonedas. El tipo de stablecoin que utilices (es decir, centralizada o descentralizada) y quién posea las reservas subyacentes afectará a quién controla el activo, en qué confías y a qué riesgos te enfrentas. En 2025, más del 90 % de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria estaban vinculadas al dólar estadounidense, y las opciones centralizadas, como Tether (USDT) y USD Coin (USDC), representaban aproximadamente el 93 % de la capitalización total del mercado de stablecoins. Esto pone de relieve hasta qué punto la «economía de las stablecoins» depende de una infraestructura centralizada, incluso cuando existen otros modelos disponibles.

A continuación, explicaremos cómo funciona la centralización en las stablecoins y qué implica en términos de confianza, custodia, gobernanza y riesgo.

Esto es lo que encontrarás en este artículo

• ¿Las stablecoins están centralizadas?
  
• ¿Cómo afecta la custodia a la centralización?
  
• ¿Cuáles son las ventajas de los modelos centralizados?
  
• ¿Cómo pueden las empresas y otros usuarios evaluar el riesgo de centralización?
  
• Cómo puede ayudarte Stripe
  

¿Las stablecoins están centralizadas?

Las stablecoins respaldadas por dinero fiduciario, como USDC y USDT, suelen estar centralizadas por diseño. Son emitidas por empresas que gestionan sus reservas, supervisan los reembolsos y conservan la capacidad de bloquear transacciones.

Así es como funciona la centralización de las stablecoins:

• Emisor único: una organización controla cuándo se crean o destruyen nuevos tokens. Circle gestiona el USDC de esta manera, mientras que Tether gestiona el USDT.

• Reservas fuera de la cadena: las reservas que respaldan la stablecoin están en manos de instituciones financieras tradicionales en vez de en la cadena de bloques.

• Controles administrativos integrados: muchas stablecoins centralizadas tienen funciones de contratos inteligentes que permiten al emisor bloquear monederos o transferencias. Por ejemplo, cuando el mezclador de criptomonedas Tornado Cash entró en la lista negra en 2022 por sospecha de blanqueo de capitales, Circle bloqueó más de 75.000 dólares en USDC vinculados a direcciones relacionadas con Tornado Cash.

Las stablecoins actuales tienden a funcionar de esta manera, ya que es eficiente y compatible con la normativa. Pero la estabilidad tiene sus contrapartidas. Los usuarios ganan en previsibilidad y liquidez, pero renuncian al control distribuido y dependen de una confianza centralizada.

Algunas alternativas, como el Dai (DAI) de MakerDAO, utilizan protocolos descentralizados y garantías criptográficas para reducir la dependencia de una sola parte. Pero incluso estas pueden incluir componentes centralizados en la infraestructura.

¿Cómo afecta la custodia a la centralización?

La custodia responde a una pregunta básica pero fundamental: ¿quién posee los activos que respaldan la stablecoin? Esto determina cómo funciona una stablecoin y cuánta confianza requiere.

Estos son los dos tipos principales de custodia y cómo influyen en la centralización.

Custodia centralizada

Las stablecoins respaldadas por dinero fiduciario suelen depender de una empresa y sus socios bancarios para mantener reservas fuera de la cadena. El USDC, por ejemplo, está respaldado por efectivo y bonos del Tesoro en poder de los custodios de Circle. Esta configuración es sencilla y resulta familiar, lo que la convierte en la opción preferida por las fintechs, las plataformas de intercambio y las tesorerías corporativas. Pero también limita los controles de los usuarios y centraliza el riesgo: si el banco quiebra o corta los lazos, el acceso a las reservas puede verse interrumpido, y si el emisor gestiona mal los fondos, los titulares no tienen más recurso que el marco legal existente. En situaciones en las que intervienen los reguladores, los activos de reserva pueden ser congelados o redirigidos.

Por ejemplo, en marzo de 2023, parte de las reservas de USDC quedaron bloqueadas en el Silicon Valley Bank tras su quiebra, lo que provocó que el USDC cayera por debajo de 1 dólar y que la confianza se desplomara. Fue necesaria una rápida comunicación y el acceso final a los fondos para restablecer la paridad.

Custodia descentralizada

Las garantías en las stablecoins descentralizadas, como DAI, residen en la cadena y se gestionan mediante contratos inteligentes, en lugar de bancos o intermediarios. Esto significa que los usuarios conservan sus claves y el protocolo se encarga del resto.

Si bien eso mejora la transparencia y la resistencia a la censura, introduce otros riesgos, como errores en los contratos inteligentes, volatilidad de los precios de las garantías y decisiones de gobernanza que alteran inesperadamente las reglas. Pero incluso DAI utiliza componentes centralizados. Por ejemplo, su Módulo de Estabilidad de Paridad (PSM) mantiene el USDC como parte de sus reservas, por lo que no está totalmente aislado del riesgo de custodia centralizada.

¿Cuáles son las ventajas de los modelos centralizados?

Aunque las criptomonedas surgieron como un ecosistema profundamente descentralizado, la creciente popularidad de las stablecoins apunta a una tendencia hacia la centralización. Estas son algunas de las razones:

• Facilidad de canje: empresas como Circle permiten a las instituciones verificadas canjear USDC directamente por dólares. Esa base facilita que las plataformas de intercambio y pagos se desarrollen a partir de ella.

• Estabilidad de precios: con reservas fiduciarias y mecanismos de canje, las monedas centralizadas tienden a mantener su paridad de forma más estricta que las alternativas experimentales o algorítmicas. El arbitraje mantiene el precio en torno a 1 dólar, incluso en situaciones de tensión.

• Cumplimiento de la normativa: las stablecoins centralizadas pueden cumplir con los requisitos de Conocimiento del cliente (KYC), Prevención del blanqueo de capitales (AML) y otros requisitos para su uso empresarial.

• Capacidad de respuesta ante emergencias: si algo falla, un equipo centralizado puede solucionarlo rápidamente. No es necesaria una votación de la Organización Autónoma Descentralizada (DAO) para bloquear la acuñación o modificar un contrato.

La centralización también tiene inconvenientes, como el control condicional de los usuarios y la confianza en el emisor. A la hora de elegir el modelo más adecuado para ti, asegúrate de tener en cuenta los riesgos.

¿Cómo pueden las empresas y otros usuarios evaluar el riesgo de centralización?

No todas las stablecoins centralizan el poder de la misma manera. Algunas son transparentes y están bien estructuradas, mientras que otras requieren un análisis más detallado. Tanto si estás evaluando el riesgo para la gestión de tesorería de tu empresa, una integración o un uso personal, aquí tienes algunas preguntas importantes que debes plantearte.

¿Quién controla la emisión y los canjes?

Si una sola empresa se encarga de los canjes y el suministro, es evidente que existe una centralización. Comprueba quién tiene la autoridad para acuñar o quemar tokens y en qué condiciones.

¿Dónde se almacenan las reservas?

Determina si los activos de respaldo están en la cadena o en cuentas bancarias. Por ejemplo, USDC publica certificaciones mensuales, mientras que DAI está respaldado por garantías que son visibles en la cadena. Cualquier falta de transparencia debería ser motivo de alerta.

¿Se pueden bloquear los activos?

Muchas stablecoins centralizadas incluyen funciones de bloqueo. Comprueba si el emisor puede incluir monederos en una lista negra y si lo ha hecho en el pasado. Es un indicador del grado de control que ejerce.

¿Cuál es el modelo de gobernanza?

Averigua si el proyecto está gobernado por una DAO, una entidad corporativa o algo intermedio. Necesitas saber quién decide qué cambios se realizan y cómo.

¿Cómo ha resistido bajo presión?

Analiza las desvinculaciones históricas, las medidas reguladoras y cómo ha respondido el equipo o la comunidad ante ellas. Ahí es donde se pone de manifiesto la verdadera descentralización, o la falta de ella.

Cómo puede ayudarte Stripe

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