Les cryptomonnaies stables sont considérées comme la couche stable de la cryptomonnaie. Le type de cryptomonnaie stable que vous utilisez (c’est-à-dire centralisée ou décentralisée) et la personne qui détient les réserves sous-jacentes auront une incidence sur la personne qui contrôle l’actif, ce sur quoi vous comptez et les risques auxquels vous êtes exposé. En 2025, plus de 90 % des cryptomonnaies stables adossées à des monnaies fiduciaires étaient indexées sur le dollar américain, les options centralisées telles que Tether (USDT) et USD Coin (USDC) représentant environ 93 % de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies stables. Cela souligne à quel point l’« économie des cryptomonnaies stables » repose sur une infrastructure centralisée, même si d’autres modèles restent disponibles.

Vous trouverez ci-dessous des informations sur le fonctionnement de la centralisation dans les cryptomonnaies stables et sur son impact en termes de confiance, de conservation, de gouvernance et de risque.

Contenu de l’article

• Les cryptomonnaies stables sont-elles centralisées?
  
• Comment la garde influe-t-elle sur la centralisation?
  
• Quels sont les avantages des modèles centralisés?
  
• Comment les entreprises et autres utilisateurs peuvent-ils évaluer le risque de centralisation?
  
• Comment Stripe peut vous aider
  

Les cryptomonnaies stables sont-elles centralisées?

Les cryptomonnaies stables adossées à des monnaies fiduciaires, telles que l’USDC et l’USDT, sont généralement centralisées de par leur conception. Elles sont émises par des sociétés qui gèrent leurs réserves, supervisent les rachats et conservent la possibilité de bloquer les transactions.

Voici comment fonctionne la centralisation des cryptomonnaies stables :

• Émetteur unique : une seule organisation contrôle la création ou la destruction de nouveaux jetons. Circle gère l’USDC de cette manière, tandis que Tether gère l’USDT.

• Réserves hors chaîne : les réserves qui soutiennent la cryptomonnaie stable sont détenues par des institutions financières traditionnelles plutôt que par la chaîne de blocs.

• Contrôles administratifs intégrés : De nombreuses cryptomonnaies stables centralisées disposent de fonctions de contrats intelligents qui permettent à l’émetteur de geler des portefeuilles ou de bloquer des transferts. Par exemple, lorsque le mélangeur de cryptomonnaies Tornado Cash a été mis sur liste de refus en 2022 pour suspicion de blanchiment d’argent, Circle a gelé plus de 75 000 dollars en USDC liés à des adresses associées à Tornado Cash.

Les cryptomonnaies stables ont aujourd’hui tendance à fonctionner de cette manière, car ce système est efficace et conforme à la réglementation. Mais la stabilité s’accompagne de compromis. Les utilisateurs gagnent en prévisibilité et en liquidité, mais renoncent au contrôle distribué et s’en remettent à une confiance centralisée.

Certaines alternatives, telles que Dai (DAI) de MakerDAO, utilisent des protocoles décentralisés et des garanties cryptographiques pour réduire la dépendance vis-à-vis d’une seule partie. Cependant, même celles-ci peuvent inclure des composants centralisés dans leur infrastructure.

Comment la garde influe-t-elle sur la centralisation?

La garde répond à une question fondamentale, mais cruciale : qui détient les actifs qui garantissent la cryptomonnaie stable? Cela détermine le fonctionnement d’une cryptomonnaie stable et le niveau de confiance qu’elle requiert.

Voici les deux principaux types de garde et leur influence sur la centralisation.

Garde centralisée

Les cryptomonnaies stables adossées à des monnaies fiduciaires s’appuient généralement sur une entreprise et ses partenaires bancaires pour détenir des réserves hors chaîne. L’USDC, par exemple, est adossé à des liquidités et à des bons du Trésor détenus par les dépositaires de Circle. Ce système est clair et familier, ce qui en fait une option privilégiée pour les technologies financières, les bourses et les trésoreries d’entreprise. Mais elle limite également le contrôle des utilisateurs et centralise les risques : si la banque fait faillite ou rompt ses liens, l’accès aux réserves peut être perturbé, et si l’émetteur gère mal les fonds, les détenteurs n’ont alors aucun recours au-delà du cadre juridique existant. Dans les situations où les régulateurs interviennent, les actifs de réserve peuvent être gelés ou redirigés.

Par exemple, en mars 2023, une partie des réserves de l’USDC s’est retrouvée bloquée à la Silicon Valley Bank après son effondrement, ce qui a fait chuter l’USDC sous la barre des 1 dollar et a entraîné une perte de confiance. Il a fallu une communication rapide et un accès final aux fonds pour rétablir la parité.

Garde décentralisée

Les garanties dans les cryptomonnaies stables décentralisés tels que DAI sont conservées sur la chaîne et gérées par des contrats intelligents plutôt que par des banques ou des intermédiaires. Cela signifie que les utilisateurs détiennent leurs clés et que le protocole s’occupe du reste.

Si cela améliore la transparence et la résistance à la censure, cela introduit d’autres risques, tels que des bogues dans les contrats intelligents, la volatilité des prix des garanties et des décisions de gouvernance qui modifient de manière inattendue les règles. Mais même DAI utilise des composants centralisés. Par exemple, son module de stabilité Peg (PSM) détient des USDC dans le cadre de ses réserves, il n’est donc pas entièrement à l’abri du risque de conservation centralisée.

Quels sont les avantages des modèles centralisés?

Alors que la cryptomonnaie a débuté comme un écosystème profondément décentralisé, la popularité croissante des cryptomonnaies stables suggère une tendance à la centralisation. Voici quelques raisons qui expliquent ce phénomène :

• Facilité de rachat : des entreprises telles que Circle permettent aux institutions vérifiées de racheter directement des USDC contre des dollars. Cette base facilite la tâche des plateformes d’échange et de paiement qui souhaitent s’appuyer sur elle.

• Stabilité des prix : grâce aux réserves fiduciaires et aux mécanismes de rachat, les monnaies centralisées ont tendance à maintenir leur parité de manière plus stricte que les alternatives expérimentales ou algorithmiques. L’arbitrage maintient le prix proche de 1 $, même en période de tension.

• Conformité réglementaire : les cryptomonnaies stables centralisées peuvent se conformer aux exigences Connaissance du client, Lutte contre le blanchiment de capitaux (LBC) et autres exigences relatives à l’utilisation en entreprise.

• Réactivité en cas d’urgence : en cas de panne, une équipe centralisée peut intervenir rapidement. Aucun vote de l’Organisation autonome décentralisée (OAD) n’est nécessaire pour geler la frappe ou corriger un contrat.

La centralisation présente également des inconvénients, tels que le contrôle conditionnel des utilisateurs et la confiance des émetteurs. Assurez-vous de bien prendre en compte les risques lorsque vous choisissez le modèle qui vous convient.

Comment les entreprises et autres utilisateurs peuvent-ils évaluer le risque de centralisation?

Toutes les cryptomonnaies stables ne centralisent pas le pouvoir de la même manière. Certaines sont transparentes et bien structurées, tandis que d’autres nécessitent un examen plus approfondi. Que vous évaluiez les risques pour la gestion de trésorerie de votre entreprise, une intégration ou un usage personnel, voici quelques questions importantes à vous poser.

Qui contrôle les émissions et les rachats?

Si une seule entreprise gère les rachats et l’approvisionnement, il s’agit clairement d’un point de centralisation. Vérifiez qui a le pouvoir de créer ou de détruire des jetons et dans quelles conditions.

Où sont conservées les réserves?

Déterminez si les actifs sous-jacents sont sur la chaîne ou sur des comptes bancaires. Par exemple, l’USDC publie des attestations mensuelles, tandis que le DAI est adossé à des garanties visibles sur la chaîne. Tout manque de transparence doit vous alerter.

Les avoirs peuvent-ils être gelés?

De nombreuses cryptomonnaies stables centralisées incluent des fonctions de gel. Vérifiez si l’émetteur peut mettre des portefeuilles numériques sur liste de refus et s’il l’a déjà fait par le passé. Cela vous donnera une idée du niveau de contrôle qu’il exerce.

Qu’est-ce que le modèle de gouvernance?

Déterminez si le projet est régi par une OAD, une entité corporative ou quelque chose entre les deux. Vous devez savoir qui décide des changements et comment.

Comment a-t-il résisté au stress?

Examinez les dépréciations historiques, les mesures réglementaires et la manière dont l’équipe ou la communauté y a réagi. C’est là que se manifeste la véritable décentralisation, ou son absence.

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