สเตเบิลคอยน์ถือเป็นชั้นที่มีเสถียรภาพของระบบคริปโต ประเภทของสเตเบิลคอยน์ที่คุณใช้ (เช่น แบบรวมศูนย์หรือแบบกระจายศูนย์) และผู้ที่ถือครองเงินสำรองที่อยู่เบื้องหลังจะส่งผลต่อว่าใครเป็นผู้ควบคุมสินทรัพย์ คุณต้องพึ่งพาอะไรบ้าง และคุณต้องเผชิญกับความเสี่ยงแบบใด ในปี 2025 มากกว่า 90% ของสเตเบิลคอยน์ที่มีเงินตราค้ำประกันถูกตรึงมูลค่าไว้กับดอลลาร์สหรัฐ โดยตัวเลือกแบบรวมศูนย์ เช่น Tether (USDT) และ USD Coin (USDC) ครองสัดส่วนประมาณ 93% ของมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่า “เศรษฐกิจสเตเบิลคอยน์” จำนวนมากยังคงพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานแบบรวมศูนย์ แม้ว่าจะยังมีโมเดลอื่นๆ ให้เลือกใช้อยู่ก็ตาม

ด้านล่างนี้ เราจะอธิบายว่าการรวมศูนย์ทำงานอย่างไรในสเตเบิลคอยน์และมีความหมายอย่างไรต่อความเชื่อมั่น การดูแลรักษาสินทรัพย์ การกำกับดูแล และความเสี่ยง

เนื้อหาหลักในบทความ

• สเตเบิลคอยน์มีการรวมศูนย์หรือไม่
  
• การดูแลรักษาสินทรัพย์ส่งผลต่อการรวมศูนย์อย่างไร
  
• โมเดลแบบรวมศูนย์มีประโยชน์อะไรบ้าง
  
• ธุรกิจและผู้ใช้รายอื่นสามารถประเมินความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ได้อย่างไร
  
• Stripe ช่วยอะไรได้บ้าง
  

สเตเบิลคอยน์มีการรวมศูนย์หรือไม่

สเตเบิลคอยน์ที่มีเงินตราค้ำประกัน เช่น USDC และ USDT โดยทั่วไปจะมีลักษณะรวมศูนย์โดยการออกแบบ เนื่องจากออกโดยบริษัทที่เป็นผู้จัดการเงินสำรอง ดูแลกระบวนการถอน และยังคงมีอำนาจในการบล็อกธุรกรรมได้

นี่คือวิธีการทำงานของการรวมศูนย์ในสเตเบิลคอยน์:

• ผู้ออกเพียงรายเดียว: องค์กรเดียวเป็นผู้ควบคุมว่าการสร้างโทเค็นใหม่หรือการทำลายโทเค็นจะเกิดขึ้นเมื่อใด ตัวอย่างเช่น Circle เป็นผู้จัดการ USDC ในลักษณะนี้ ขณะที่ Tether เป็นผู้จัดการ USDT

• เงินสํารองนอกเครือข่ายบล็อกเชน: เงินสำรองที่ค้ำประกันสเตเบิลคอยน์ถูกเก็บรักษาไว้โดยสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม แทนที่จะอยู่บนบล็อกเชน

• ระบบควบคุมโดยผู้ดูแลระบบในตัว: สเตเบิลคอยน์แบบรวมศูนย์หลายตัวมีฟังก์ชันในสัญญาอัจฉริยะที่ทำให้ผู้ออกเหรียญสามารถระงับกระเป๋าเงินหรือบล็อกการโอนได้ ตัวอย่างเช่น เมื่อบริการผสมคริปโต Tornado Cash ถูกขึ้นบัญชีดำในปี 2022 จากข้อสงสัยเรื่องการฟอกเงิน Circle ได้ระงับ USDC มากกว่า 75,000 ดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับที่อยู่ที่เกี่ยวข้องกับ Tornado Cash

ปัจจุบันสเตเบิลคอยน์มักดำเนินการในลักษณะนี้ เพราะมีประสิทธิภาพและเอื้อต่อการกำกับดูแล แต่ความเสถียรก็มาพร้อมกับข้อแลกเปลี่ยน ผู้ใช้จะได้ความคาดการณ์ได้และสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น แต่ต้องแลกกับการสูญเสียการควบคุมแบบกระจายอำนาจและต้องพึ่งพาความเชื่อมั่นจากส่วนกลาง

ทางเลือกบางประเภท เช่น Dai ของ MakerDAO ใช้โปรโตคอลแบบกระจายศูนย์และหลักประกันคริปโตเพื่อลดการพึ่งพาฝ่ายใดฝ่ายหนึ่ง แต่ถึงกระนั้นก็อาจมีส่วนประกอบแบบรวมศูนย์อยู่ในโครงสร้างพื้นฐานได้

การดูแลรักษาสินทรัพย์ส่งผลต่อการรวมศูนย์อย่างไร

การดูแลรักษาสินทรัพย์ตอบคำถามพื้นฐานแต่สำคัญอย่างหนึ่งคือ ใครเป็นผู้ถือครองสินทรัพย์ที่ใช้ค้ำประกันสเตเบิลคอยน์ สิ่งนี้จะเป็นตัวกำหนดว่าสเตเบิลคอยน์ทำงานอย่างไร และต้องอาศัยความเชื่อมั่นมากเพียงใด

ต่อไปนี้คือรูปแบบการดูแลรักษาสินทรัพย์หลัก 2 ประเภทและผลกระทบของแต่ละประเภทต่อการรวมศูนย์

การดูแลรักษาสินทรัพย์แบบรวมศูนย์

โดยทั่วไปแล้ว สเตเบิลคอยน์ที่มีเงินตราค้ำประกันจะพึ่งพาบริษัทผู้ออกเหรียญและพันธมิตรธนาคารในการถือครองเงินสำรองนอกเครือข่ายบล็อกเชน ตัวอย่างเช่น USDC ได้รับการค้ำประกันด้วยเงินสดและพันธบัตรของรัฐบาลที่ถือครองโดยผู้ดูแลสินทรัพย์ของ Circle โครงสร้างนี้ดูเรียบร้อยและคุ้นเคย ทำให้เป็นตัวเลือกที่ได้รับความนิยมสำหรับฟินเทค ตลาดแลกเปลี่ยน และฝ่ายบริหารการเงินของบริษัทต่างๆ แต่ก็มีข้อจำกัดในการควบคุมของผู้ใช้และรวมศูนย์ความเสี่ยงไว้ด้วย กล่าวคือ หากธนาคารล้มเหลวหรือตัดความสัมพันธ์ การเข้าถึงเงินสำรองอาจหยุดชะงัก และหากผู้ออกเหรียญจัดการเงินทุนผิดพลาด ผู้ถือเหรียญก็ไม่มีทางแก้ไขใดๆ ได้

ตัวอย่างเช่น ในเดือนมีนาคม 2023 เงินสำรองบางส่วนของ USDC ถูกติดค้างอยู่ใน Silicon Valley Bank หลังจากธนาคารล้มละลาย ซึ่งส่งผลให้ USDC มีมูลค่าลดลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ และความเชื่อมั่นของตลาดก็ลดลงอย่างมาก หลังจากมีการสื่อสารอย่างรวดเร็วและสามารถเข้าถึงเงินสำรองดังกล่าวได้ในที่สุด ราคาจึงกลับมาผูกกับ 1 ดอลลาร์ได้อีกครั้ง

การดูแลรักษาสินทรัพย์แบบกระจายศูนย์

หลักประกันในสเตเบิลคอยน์แบบกระจายศูนย์ เช่น Dai จะถูกเก็บไว้บนบล็อกเชนและบริหารจัดการด้วยสัญญาอัจฉริยะแทนที่จะเป็นธนาคารหรือตัวกลาง ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้เป็นผู้ถือครองกุญแจของตนเอง และโปรโตคอลจะจัดการส่วนที่เหลือ

แม้ว่าจะช่วยเพิ่มความโปร่งใสและต้านทานการเซ็นเซอร์ แต่ก็ก่อให้เกิดความเสี่ยงอื่นๆ เช่น ข้อผิดพลาดในสัญญาอัจฉริยะ ความผันผวนของราคาหลักประกัน และการตัดสินใจด้านการกำกับดูแลที่เปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์โดยไม่คาดคิด แต่แม้แต่ DAI ก็ยังใช้ส่วนประกอบแบบรวมศูนย์ ตัวอย่างเช่น โมดูลการตรึงมูลค่า (PSM) ของ DAI ถือครอง USDC เป็นส่วนหนึ่งของเงินสำรอง ดังนั้นจึงไม่ได้แยกขาดจากความเสี่ยงด้านการดูแลรักษาสินทรัพย์แบบรวมศูนย์โดยสิ้นเชิง

โมเดลแบบรวมศูนย์มีประโยชน์อะไรบ้าง

แม้ว่าคริปโตจะเริ่มต้นขึ้นในฐานะระบบนิเวศที่มีการกระจายศูนย์อย่างมาก แต่ความนิยมที่เพิ่มขึ้นของสเตเบิลคอยน์ก็ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่กำลังมุ่งไปสู่การรวมศูนย์ ต่อไปนี้คือเหตุผลบางประการ

• ความสะดวกในการถอน: บริษัท เช่น Circle อนุญาตให้สถาบันที่ผ่านการยืนยันสามารถถอน USDC เป็นดอลลาร์ได้โดยตรง โครงสร้างพื้นฐานนี้ทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตและแพลตฟอร์มการชำระเงินสามารถนำไปต่อยอดและสร้างบริการบนระบบดังกล่าวได้อย่างง่ายดาย

• เสถียรภาพด้านราคา: ด้วยการมีเงินสำรองแบบเงินตราและกลไกการถอน เหรียญแบบรวมศูนย์จึงมักรักษามูลค่าที่ตรึงไว้ได้แน่นหนากว่าทางเลือกแบบทดลองหรือแบบอัลกอริทึม กลไกการเก็งกำไรช่วยให้ราคาคงอยู่ใกล้ $1 แม้ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูง

• การปฏิบัติตามกฎระเบียบ: สเตเบิลคอยน์แบบรวมศูนย์สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดต่างๆ เช่น รู้จักลูกค้าของคุณ (KYC), การป้องกันการฟอกเงิน (AML) และข้อกำหนดอื่นๆ ที่จำเป็นสำหรับการใช้งานในระดับองค์กรได้

• การตอบสนองต่อเหตุฉุกเฉิน: หากเกิดปัญหาขึ้น ทีมงานแบบรวมศูนย์สามารถแก้ไขได้อย่างรวดเร็ว โดยไม่จำเป็นต้องมีการลงคะแนนเสียงจาก Decentralized Autonomous Organization (DAO) เพื่อระงับการสร้างเหรียญหรือแก้ไขสัญญา

การรวมศูนย์ก็มีข้อเสียเช่นกัน เช่น การควบคุมของผู้ใช้ที่อาจมีเงื่อนไข และการต้องพึ่งพาความน่าเชื่อถือของผู้ออกเหรียญ ดังนั้นควรพิจารณาความเสี่ยงเหล่านี้ให้รอบคอบเมื่อเลือกโมเดลที่เหมาะสมกับการใช้งานของคุณ

ธุรกิจและผู้ใช้รายอื่นสามารถประเมินความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ได้อย่างไร

สเตเบิลคอยน์ไม่ได้รวมศูนย์อำนาจในลักษณะเดียวกันทั้งหมด บางตัวมีความโปร่งใสและมีโครงสร้างที่ดี ขณะที่บางตัวจำเป็นต้องพิจารณาอย่างละเอียดมากขึ้น ไม่ว่าคุณจะดำเนินการประเมินความเสี่ยงสำหรับการบริหารเงินคงคลังของบริษัท การผสานการทำงาน หรือการใช้งานส่วนตัว ต่อไปนี้คือคำถามสำคัญที่ควรถาม

ใครเป็นผู้ควบคุมการออกและการถอน

หากบริษัทเพียงแห่งเดียวเป็นผู้จัดการจำนวนเหรียญและการถอน นั่นถือเป็นจุดรวมศูนย์ที่ชัดเจน ควรตรวจสอบว่าบุคคลใดมีอำนาจในการสร้างและเผาโทเค็น และสามารถดำเนินการได้ภายใต้เงื่อนไขใดบ้าง

เงินสำรองถูกเก็บรักษาไว้ที่ใด

พิจารณาว่าสินทรัพย์ค้ำประกันถูกเก็บไว้บนบล็อกเชนหรืออยู่ในบัญชีธนาคาร ตัวอย่างเช่น USDC เผยแพร่เอกสารรับรองรายเดือน ขณะที่ DAI มีสินทรัพย์ค้ำประกันที่สามารถตรวจสอบได้บนบล็อกเชน หากขาดความโปร่งใสในเรื่องนี้ ก็ควรถือเป็นสัญญาณเตือน

สินทรัพย์สามารถถูกระงับได้หรือไม่

สเตเบิลคอยน์แบบรวมศูนย์หลายรายการมีฟังก์ชันการระงับ ควรตรวจสอบว่าผู้ออกเหรียญสามารถขึ้นบัญชีดำกระเป๋าเงินได้หรือไม่ และเคยดำเนินการเช่นนั้นมาก่อนหรือไม่ สิ่งนี้เป็นตัวชี้วัดว่าผู้ออกเหรียญยังคงมีอำนาจควบคุมมากเพียงใด

โมเดลการกำกับดูแลเป็นอย่างไร

ตรวจสอบว่าโครงการนั้นถูกกำกับดูแลโดย DAO, นิติบุคคลของบริษัท หรือรูปแบบอื่นที่อยู่ระหว่างสองแบบนี้ คุณจำเป็นต้องรู้ว่าใครเป็นผู้ตัดสินใจเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงต่างๆ และตัดสินใจอย่างไร

โครงการสามารถรักษาเสถียรภาพได้ดีเพียงใดเมื่อเผชิญกับสถานการณ์กดดัน

ลองพิจารณาการหลุดจากการตรึงมูลค่าในอดีต การดำเนินการด้านกฎระเบียบ และวิธีที่ทีมหรือชุมชนตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้น นั่นคือจุดที่การกระจายศูนย์ที่แท้จริงหรือการขาดการกระจายศูนย์นั้นปรากฏให้เห็น

Stripe ช่วยอะไรได้บ้าง

Stripe Payments มอบโซลูชันการชำระเงินทั่วโลกแบบครบวงจรที่ช่วยให้ธุรกิจทุกขนาด ตั้งแต่สตาร์ทอัพที่กำลังเติบโตไปจนถึงองค์กรระดับโลก สามารถรับชำระเงินออนไลน์ ที่จุดขาย และทั่วโลกได้ ธุรกิจต่างๆ สามารถรับชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ได้จากเกือบทุกที่ทั่วโลก โดยชำระเป็นสกุลเงินตราในยอดคงเหลือ Stripe ของตน

Stripe Payments ช่วยคุณทำสิ่งต่อไปนี้ได้

• เพิ่มประสิทธิภาพให้ประสบการณ์การชำระเงินของคุณ: สร้างประสบการณ์ที่ราบรื่นให้กับลูกค้าและประหยัดเวลาในการทำงานวิศวกรรมได้หลายพันชั่วโมงด้วย UI การชำระเงินที่สร้างไว้แล้ว และสิทธิ์เข้าถึงวิธีการชำระเงินมากกว่า 125 วิธี รวมถึงสเตเบิลคอยน์และคริปโต

• ขยายไปสู่ตลาดใหม่ๆ ได้เร็วขึ้น: เข้าถึงลูกค้าทั่วโลกและลดความซับซ้อนและค่าใช้จ่ายในการจัดการหลายสกุลเงินด้วยตัวเลือกการชำระเงินข้ามพรมแดนที่มีให้บริการใน 195 ประเทศและกว่า 135 สกุลเงิน

• รวมการชำระเงินที่จุดขายและทางออนไลน์ไว้ด้วยกัน: สร้างประสบการณ์การค้าแบบแพลตฟอร์มรวมในช่องทางออนไลน์และที่จุดขายเพื่อปรับแต่งการโต้ตอบ ตอบแทนความภักดี และเพิ่มรายรับ

• ปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระเงิน: เพิ่มรายรับด้วยเครื่องมือการชำระเงินที่กำหนดเองได้และปรับแต่งได้ง่ายๆ ซึ่งรวมถึงระบบป้องกันการฉ้อโกงแบบไม่ต้องเขียนโค้ดและความสามารถขั้นสูงเพื่อเพิ่มอัตราการอนุมัติ

• เดินหน้าได้เร็วขึ้นด้วยแพลตฟอร์มที่ยืดหยุ่นและเชื่อถือได้เพื่อการเติบโต: สร้างบนแพลตฟอร์มที่ออกแบบมาเพื่อขยับขยายไปพร้อมกับคุณ โดยมีระยะเวลาให้บริการที่แทบจะไม่หยุดทำงานเลย และมีความน่าเชื่อถือระดับแนวหน้าของวงการ

ดูข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่ Stripe Payments สามารถช่วยให้คุณรับการชำระเงินออนไลน์และที่จุดขายได้ หรือเริ่มใช้งานเลยวันนี้